Kapitalkostnad

Hva er kapitalkostnad – og hvorfor må du vite det?

All kapital har en kostnad. Låner du penger i banken, betaler du rente. Henter du penger fra eiere, forventer de avkastning. Kapitalkostnaden er den vektede summen av disse kostnadene, ofte kalt WACC (Weighted Average Cost of Capital). Gjeldsrenten er som regel kjent og synlig. Egenkapitalkostnaden er vanskeligere å fastsette, men handler om hva eierne kunne fått ved å investere pengene et annet sted med tilsvarende risiko. Kapitalkostnaden er viktig fordi den setter lista for hva investeringer må levere. Hvis kapitalkostnaden din er ti prosent, må et prosjekt gi minst ti prosent avkastning for å være verdt å gjennomføre. Ellers ødelegger det verdier selv om det gir overskudd. Mange bedrifter investerer i prosjekter som gir positiv avkastning, men lavere enn kapitalkostnaden. Det er dårlig kapitalforvaltning.

Slik beregner og bruker du kapitalkostnaden

For å beregne kapitalkostnaden trenger du tre ting: kostnaden for gjeld (renten du betaler), kostnaden for egenkapital (avkastningskravet til eierne), og forholdet mellom gjeld og egenkapital. Gjeldsrenten justerer du for skattefordelen ved at renter er fradragsberettiget. Egenkapitalkostnaden kan estimeres ut fra risikofri rente pluss et påslag for risiko. Vekt de to sammen basert på kapitalstrukturen. Resultatet er minimumskravet til avkastning på investeringer. Bruk kapitalkostnaden aktivt når du vurderer nye prosjekter: Gir prosjektet høyere avkastning enn kapitalkostnaden? Bruk den også til å evaluere eksisterende virksomhet: Tjener vi mer enn vi må for å forsvare kapitalen som er bundet?

Eksempel

Tenk deg en entreprenør som vurderer å investere fem millioner i nytt utstyr. Banken tilbyr lån til seks prosent rente. Eieren forventer 12 prosent avkastning for risikoen. Bedriften finansierer halvparten med gjeld og halvparten med egenkapital. Kapitalkostnaden blir omtrent åtte prosent etter skatt. Utstyret forventes å gi ti prosent avkastning. Det er over kapitalkostnaden, så investeringen skaper verdi. Hadde avkastningen vært sju prosent, ville det vært bedre å la være.